优质未盈利硬科技企业开启上市新程

日前，上交所上市审核委员会发布公告称，定于7月1日审议科创板拟上市企业武汉禾元生物科技股份有限公司的发行上市申请。该公司为科创板第五套标准重启后首个采用该标准的上会企业。

上周，在2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布，将在科创板重启未盈利企业第五套上市标准，同时扩大第五套标准范围，试点引入资深专业机构投资者制度。

在笔者看来，这并非简单意义上的恢复旧规，而是一场全方位的系统性升级与革新。科创板第五套标准重启后，打开了未盈利科技型企业上市通道，有助于加速科技成果转化，促进创新资本形成，进一步畅通科技、资本与产业的良性循环。

其一，适应科技型企业发展规律，解决其未盈利时的“资金真空期”困境，完善资本市场服务科技型企业全生命周期机制。

现实中，大量科技型企业都经历过未盈利的发展阶段，这是科技创新的客观规律，也是技术迭代的必然过程。尤其是前沿科技领域的企业，研发投入大、盈利周期长，在实验室成果转化成商业产品之前，往往需要高强度投入，对于“长钱”的需求也更迫切。对于此类企业来说，固有的信贷融资并不足以匹配其成长特性，传统的IPO融资也绕不过盈利要求，显然也不适宜以短期盈利指标来衡量长期发展前景。

这种形势下，科创板第五套标准重启，将为优质未盈利科技型企业破除资金瓶颈，使其专注技术研发与成果转化，突破关键核心技术，抢占科技竞争制高点，实现跨越式发展。这一机制也同步拓宽股权投资退出渠道，激励投资机构“投早、投小、投硬科技”，畅通“投资—退出—再投资”循环，形成“一级市场价值发现+二级市场资本赋能”梯度培育体系，持续激发科技创新活力。

其二，彰显资本市场支持科技创新政策导向，吸引优质科技资源集聚，增强国际影响力与竞争力。

科创板第五套标准重启，引导优质未盈利科技型企业上市，体现出资本市场一以贯之支持科技创新的政策定力与创新魄力。尤其在境外市场纷纷大力吸引科技型企业之际，此举不仅有利于增强未盈利科技型企业对本土市场的信心，减少优质资源外流，还有利于吸引境外上市优质企业回归A股，提升我国资本市场的国际影响力与竞争力。

其三，培育壮大新兴产业、未来产业，加快发展新质生产力。

科创板第五套标准重启后，适用范围扩大，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，加大对新兴产业和未来产业的支持力度。这一举措精准锚定新质生产力发展方向，借助资本市场的磁吸效应，引导人才、技术、资金等创新要素向新兴产业、未来产业汇聚，加速前沿技术产业化过程，培育创新驱动型产业集群，助力我国在科技竞争中抢占先发优势，加快构建具有全球竞争力的现代化产业体系。

事实一再证明，上市时未盈利的硬科技企业，未必没有成为领军企业的潜力。特斯拉、亚马逊等科技型企业就曾在未盈利时上市，最终跻身全球科技巨头之列。就国内而言，君实生物、神州细胞等上市时未盈利企业，也借助资本市场逐步成长为行业中坚力量。由此，我们也期待更多优质未盈利硬科技企业创造惊喜，以技术突破改写产业格局，用商业成功验证创新价值，为经济高质量发展注入新动能。